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新能源汽车行业半年报分析:整体维持高速增长,但分化异常严重

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放大字体  缩小字体    发布日期:2017-10-11  来源:新三板智库
投资要点:截至2017年8月31日,89家新三板新能源汽车产业相关公司半年报全部披露完毕, 2017年上半年新三板新能源汽车行业公司整体收入增速为39.5%,净利润增速为44.8%,保持高速增长的趋势,但是行业内部企业两极分化非常严重,净利润增
投资要点:
截至2017年8月31日,89家新三板新能源汽车产业相关公司半年报全部披露完毕, 2017年上半年新三板新能源汽车行业公司整体收入增速为39.5%,净利润增速为44.8%,保持高速增长的趋势,但是行业内部企业两极分化非常严重,净利润增速超过50%的企业有37家,占比41.5%,净利润增速低于-20%的企业有32家,占比36.0%,净利润增速介于-20%到20%的企业仅有14家,占比15.8%。

净利润增速超过50%的企业中,净利润规模超过500万的企业有35家,占比为49%,包括4家正极材料企业、3家设备类企业、2家电机类企业、2家电控类企业、2家铜箔类企业、2家隔膜类企业、1家负极材料企业、1家充电桩企业、1家电池企业。净利润增速低于-20%的企业中,有15家营收规模超过4000万的企业,占比47%,包括5家电控类企业、3家电机类企业、2家设备类企业、2家正极材料企业、2家充电桩类企业、1家电解液类企业。规模以上的企业中正极材料、电控、电机、设备、充电桩板块出现了极端的两级分化现象,同时存在利润增速超50%和低于-20%的企业。

规模以上企业中正极材料和电控板块企业业绩的大幅变化主要来自于下游需求的变动,而不是企业自身的竞争力出现了剧烈变化。其中正极材料领域业绩下滑的企业全部为磷酸铁锂企业,三元材料类企业业绩全部实现上涨,三元材料前景广阔,关注原料供应商金川科技(837205)、金源新材(871370)及三元材料供应商振华新材(870341);电控领域终端应用为乘用车的企业业绩最好,终端应用为专用车的企业业绩次之,终端应用为客车的企业业绩最差。规模以上电机企业中非驱动电机和驱动电机的市场行情存在较大的差异,非驱动电机类企业业绩普遍较好,驱动电机类企业业绩普遍欠佳,新三板和A股相关企业的业绩出现普涨普跌的现象,并没有出现强者恒强的局面,竞争格局尚不稳定。生产设备领域占据领先位置的企业实现了高速发展,与其他企业快速拉开差距,马太效应显著,关注辊压设备领先者纳科诺尔(832522)、锂电后端设备领先者阿李股份(837100);测试设备领域则出现普涨的现象,规模效应尚不明显。充电桩行业竞争激烈,盈利模式尚待摸索,竞争格局尚不清晰,最佳的投资节点尚未到来。隔膜领域湿法隔膜类企业业绩明显好于干法隔膜,湿法隔膜产业壁垒较高,需求旺盛,尚没有完全实现进口替代,相关规模以上的企业业绩亮眼,关注湿法隔膜领先者金力股份(832161)。
 
目录
1.新三板新能源汽车行业半年报概况:总体高增长,行业内分化严重 4
      高速增长和大幅下滑企业中各有一半为规模以上企业,部分行业出现极端反差 4
2.正极材料业绩剧烈分化与材料种类关系大 5
3.电控板块公司业绩受终端客户属性影响大 6
4.电机板块驱动电机受阻,非驱动电机大幅增长 7
5.设备类板块竞争格局日益清晰,马太效应显现 8
6.充电桩竞争格局尚不清晰,投资节点尚未到来 9
7.干法隔膜市场遇冷,湿法隔膜市场表现亮眼 9

图表目录
图表 1 不同净利润增速企业分布 4
图表 2 净利润增长超50%的新三板企业规模分布 5
图表 3 净利润下滑超20%的新三板企业规模分布 5
图表 4 净利润增长超50%的规模以上企业细分行业分布 5
图表 5 净利润下滑超20%的规模以上企业细分行业分布 5
图表 6 新三板规模以上正极材料领域企业业绩概况 6
图表 7 新三板规模以上电控领域企业业绩概况 6
图表 8 A股部分电控领域企业业绩概况 6
图表 9 新三板规模以上电机领域企业业绩概况 7
图表 10 A股部分电机领域企业业绩概况 7
图表 11 新三板规模以上设备领域企业业绩概况 8
图表 12 A股部分设备领域企业业绩概况 8
图表 13 新三板规模以上设备领域企业业绩概况 8
图表 14 新三板规模以上隔膜领域企业业绩概况 9
图表 15 A股部分隔膜领域企业业绩概况 9
图表 16 新三板新能源汽车领域样本企业业绩概况 9
 
 
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